D. Agustín Delgado de Ugarte, directivo de la División de Tesorería de Santander Central Hispano

En general, la dinámica de las empresas con actividad internacional, se gestiona anualmente, mientras que la dinámica de divisas, se hace en periodos muy diferentes. Si se analiza el mercado de divisas, es posible hallar algunas soluciones frente a los riesgos de tipo de cambio, de modo que la gestión sea más satisfactoria. El EURO y su relación con el DÓLAR USA determinan el mayor interés para el sector exterior español.

Los riesgos comienzan cuando la empresa debe tomar decisiones sobre divisas y las toma al plazo de un año. Así, solo consigue cubrir una pequeña parte del movimiento de la divisa (alrededor de un 10% anual frente a movimientos de +/-30% en el largo plazo). Al año siguiente vuelve a estar a los tipos de mercado.

Una gestión de divisas que pretenda tener un impacto real en los resultados de la empresa implica tomar decisiones a más largo plazo por el importe necesario a ese plazo. Pero cuanto mayor es el plazo, mayor es la incertidumbre sobre el futuro de la empresa. No obstante, la incertidumbre de los gestores de las empresas sobre el tipo de cambio a plazos razonables (3-4 años) es mucho mayor que sobre la actividad de la empresa a ese mismo plazo.

Parece razonable, para tipos de cambio favorables a la empresa y dentro del rango actual del EUR/USD a largo plazo [0.80;1.50] establecer coberturas a plazos de 3-4 años para mejorar la gestión del tipo de cambio.

En los mercados financieros, se producen situaciones inesperadas, siendo convenientes coberturas de riesgo para esos movimientos. Las opciones sobre divisas pueden ser un instrumento adecuado para estos casos.

En la situación actual del EUR/USD a 1.33 resulta muy interesantes para importadores cubrir 2 o 3 años de su actividad (mediante seguros de cambio o de manera más estratégica con opciones de compra de USD a 1.20 a tres años). En el caso de los exportadores, a estos niveles es difícil plantearse ninguna cobertura a largo plazo. Como medida de prevención de riesgo, también debería estudiarse la situación de la empresa para casos extremos de tipo de cambio (1.80-2).

Los mercados cuentan con muy diversos instrumentos, adecuados a las necesidades de las empresas; los expertos en tipos de cambios de Santander Central Hispano, generan soluciones a medida de cada situación.